Gli assicuratori europei trarranno beneficio dell’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato
Ne è convinta Fitch, che in un’analisi spiega che questo trend potrebbe rendere alcuni prodotti vita più attraenti, dando una spinta a nuovi volumi di affari
I rendimenti più elevati dei titoli di Stato collegati all’aumento della spesa per la difesa sono ampiamente positivi per la maggior parte degli assicuratori europei. È quanto afferma un’analisi di Fitch Ratings, che rileva come la redditività in genere tragga vantaggio dai premi investiti a rendimenti più elevati, aggiungendo che “l’irripidimento della curva dei rendimenti potrebbe rendere alcuni prodotti assicurativi vita più attraenti per i clienti, dando una spinta a nuovi volumi di affari”.
Secondo Fitch, il rendimento a cui i premi possono essere investiti “influisce in modo significativo sull'attrattiva e sulla redditività di questi prodotti. Le vendite e la redditività della maggior parte degli altri prodotti assicurativi, inclusi i segmenti unit-linked e non-vita a breve termine, sono molto meno sensibili ai rendimenti obbligazionari”, si legge nell’analisi.
Per la maggior parte degli assicuratori europei, il principale svantaggio dei rendimenti obbligazionari più elevati è probabilmente quello di un aumento dei costi di rifinanziamento. Tuttavia, scrive Fitch, “non ci aspettiamo che ciò indebolisca in modo significativo la redditività degli assicuratori valutati”. I rendimenti obbligazionari più elevati, e la maggiore volatilità dei rendimenti obbligazionari, secondo l'agenzia di rating influenzeranno direttamente le posizioni Solvency II degli assicuratori. "Tuttavia - si legge nell'analisi - prevediamo che l'impatto sarà limitato poiché gli assicuratori europei tendono ad abbinare ampiamente la durata delle loro attività alle loro passività".
Analogamente, Fitch prevede che l'impatto contabile sarà limitato. "Ai sensi di Ifrs17, in vigore dal 1° gennaio 2023, le variazioni dei rendimenti obbligazionari comportano effetti ampiamente compensativi sui valori contabili di attività e passività, in contrasto con le spesso significative discrepanze contabili dei precedenti principi Ifrs4".
In linea teorica i rendimenti obbligazionari più elevati aumentano anche la possibilità di un aumento del rischio di decadenza per gli assicuratori vita, "poiché i clienti potrebbero decidere di incassare i loro vecchi contratti per reinvestire i proventi in nuovi contratti che offrono rendimenti migliori". Per Fitch, tuttavia, il legame tra rendimenti obbligazionari e tassi di rimborso anticipato "è stato storicamente debole a causa dell'inerzia dei clienti", ma nonostante ciò i rendimenti più elevati "potrebbero costringere alcuni assicuratori ad aumentare il capitale detenuto ai sensi di Solvency II per coprire il rischio di rimborso di massa".
Ciò, conclude Fitch, potrebbe portare a "casi isolati di aziende più deboli sotto pressione", come avvenuto nel 2023 per Eurovita, ma gli assicuratori in genere "hanno mix aziendali diversificati e solide posizioni di capitale, riducendo notevolmente la loro esposizione a tali rischi".
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